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　　界面新闻记者 | 郭净净

　　合手续十多年大手笔研发参加后，突破此前仅滤光片单一单品的“依赖张皇”，“果链想法股+AR眼镜想法股”水晶光电（002273.SZ）瞻望其2024年盈利额将首破10亿元。

　　音问败露次日，水晶光电股价却下落3.99%。这背后，大要是投资者对水晶光电后续事迹放缓的担忧。天风证券分析师郭明錤分析觉得，苹果公司在2025年将濒临 iPhone 增长近乎停滞、AI 就业孝敬有限以及中国商场合手续萎缩等多重挑战；其预估苹果本年委用量将低于商场预期的2.4亿部。

　　水晶光电里面东说念主士接纳界面新闻采访时称，以前公司只依赖单一单品的时候，详情会有张皇；目下公司与客户有许多革命家具互助，这些齐不错起到换取效应，能够给公司带来更多的增漫空间。

　　上市16年盈利首破10亿元

　　水晶光电瞻望2024年归母净利润约为10亿元至11.2亿元，较上年同时的6亿元增长66.6%至86.59%；瞻望扣除非频频性损益的归母净利润约为9.5亿元至10.7亿元，同比增长81.8%至104.77%。

　　对于2024年举座计算情况，水晶光电暗示，公司已矣了单一大单品向多元化大单品的结构跃迁，公司各业务板块商场份额合手续攀升，家具毛利率和净利率已矣了双增长。

　　“这一事迹，并不是一忽儿出现的，而是公司以前十多年合手续多数的研发参加的积贮。”前述水晶光电里面东说念主士对界面新闻暗示，“诚然以前许多年公司盈利额在4到5亿左右耽搁，但公司的研发参加一直在提高，年研发开销从1亿多增多到4亿多元。”

　　该东说念主士先容，以前水晶光电收入相比单一，主要来自滤光片这一单品，2019年在新家具上已矣突破，有了录像头盖板新家具，“这个家具是对公司事迹增量相比显著的一个大单品，边界上得非常快。由这个单品初始，公司初始不依赖于单一大单品了。”

　　“合手续多年研发参加积淀下来的另一个大单品是公司于2023年大边界量产的微棱镜家具。”前述水晶光电东说念主士称，公司目下不错说是“新品驱动型增长”，新品的渐渐落地促进了现时的事迹增长。“公司目下的家具线如故不依赖于单一家具，也使得公司收入开头是有结构的。”

　　水晶光电竖立于2002年，2008年9月登陆深交所，公司专注于光学影像、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料等领域联系家具的研发、坐褥和销售。

　　界面新闻了解到，水晶光电的年研发参加已从上市前2017年的不足1000万元倍增至2023年的超4亿元。其中，2018年至2023年及2024年前9月，公司研发参加分辩是1.3亿元、1.58亿元、2.09亿元、2.44亿元、3.33亿元、4.24亿元、2.59亿元，占当期营收比重分辩是5.57%、5.28%、6.48%、6.41%、7.62%、8.35%、5.51%。

　　水晶光电的发展离不开大客户苹果。2004年，水晶光电通过OLPF家具切入日本高详察机领域，于今仍在该商场保合手较高商场份额；2006年公司转向国内智高东说念主机产业，并在2012年切入北好意思大客户供应链。该北好意思大客户就是苹果。

　　水晶光电曾出目下苹果公布的2021财年主要供应商名单中。2022年9月，被问及供应哪些家具给苹果手机时，水晶光电曾在互动平台上回报，公司供应系列光学零组件家具用于上述企业智高东说念主机的前后置录像头、东说念主脸识别模块、录像头盖板等。

　　天风证券分析师郭明錤曾指出，苹果自iPhone15 ProMax初始摄取四重反射棱镜（潜望镜）相机，并诡计了改日数年规格升级道路，棱镜第一供应商水晶光电在联系供应链中为最大受益者之一，改日数年iPhone将合手续摄取玻璃棱镜。

　　据先容，在与北好意思大客户的十多年互助过程中，水晶光电由二级供应商、一级供应商到参与大客户ODM名堂的研发，公司渐渐积贮了光学薄膜联想、微纳光学、精密光学加工、自动化智能化、硬件结构联想、光学系统联想、系统测试、测量与分析等中枢时期。

　　对于果链风险。水晶光电副总司理兼董事会通知韩莉此前暗示，“现时客户尚未明确提议向国际滚动产能”。为了退守供应链风险，2021年公司已在越南构开国际供应才能，2023年在越南加大参加建筑，为国际客户作念好配套就业。据悉，目下公司越南二期工程如故结顶。

　　股价为何大跌？

　　事迹预报败露次日（1月10日），水晶光电股价却大幅下探，盘中一度跌近7%，收盘跌3.99%，报20.21元/股，市值281亿元。当日，该股票遭主力资金净流出1.8亿元。

　　这大要源于投资者对水晶光电后期事迹增长放缓的担忧。

　　水晶光电2024年前三季度已矣归母净利润8.62亿元，同比增长96.77%。据此估算，昨年四季度，该公司瞻望已矣单季度归母净利润1.38亿元至2.58亿元，较2023年四季度的1.62亿元同比变动幅度约为-14.81%至+59.26%。此外，相对于公司2024年第三季度归母净利润4.35亿元，公司四季度的归母净利润瞻望环比下滑。

　　财通证券研报觉得，“（水晶光电）四季度单季事迹举座保管前期增长趋势”。

　　商场对水晶光电改日事迹有更高预期。江海证券近期研报上调对水晶光电的盈利预测，瞻望其2024-2026年归母净利润分辩为10.96亿元、14亿元、18.81亿元，同比增长82.67%、27.67%、34.36%；“公司2025年归母净利润瞻望为14亿元，相聚公司净利润增速以及公司在光学领域的逾越地位，赐与28倍PE，缱绻市值为392亿元，上调缱绻价至28元”。

　　有花费电子行业分析东说念主士指出，水晶光电现时需要谨慎智高东说念主机行业复苏不足预期、汽车HUD出货量不足预期、AR智能眼镜出货量不足预期等几大风险。

　　天风证券分析师郭明錤觉得，苹果公司在2025年将濒临 iPhone 增长近乎停滞、AI 就业孝敬有限以及中国商场合手续萎缩等多重挑战，“须严慎面对商场先前过度乐不雅导致的潜不才行风险”。他预估，苹果本年委用量在2.2至2.25亿部，与昨年2.2亿部相若，低于商场预期的2.4亿部；2024年12月中国商场智高东说念主机出货量约与2023年同时合手平，但iPhone下落约10%至12%，代表iPhone在中国市占率仍合手续萎缩。

　　当地时刻1月10日，苹果股价盘中一度跌近4%，临了收跌2.41%。这一布景下，商场对于果链想法股水晶光电不无担忧。

　　对于计算情况，水晶光电1月8日接纳机构调研暗示，公司红外收敛滤光片家具全球商场份额基本踏实，旋涂滤光片在安卓客户渗入率擢升，商场空间将渐渐翻开；2025年旋涂滤光片家具有望切入大客户供应链，带来新的业务增长机遇。此外，公司薄膜光学面板业务目下在手机录像头盖板份额较踏实，改日增量空间将来自于非手机业务的增长。

　　针对微棱镜家具，公司处分层表露，目下尚未接到客户对于机型下千里的见告，要是机型不下千里，2025年微棱镜家具将依旧在客户高端机种上诈欺，跟着客户新机型发布，累加效应仍旧存在，商场总需求仍旧存在增漫空间。

　　车载业务方面，水晶光电称，国内汽车商场内卷态势依旧存在，2025年仍旧以国内的车载客户为主，国际客户的定点转量产周期需要3-4年，瞻望车载板块在利润端孝敬事迹还需要时刻和耐性。

　　翻开AR商场还需要时刻

　　近期，“AR/AI眼镜想法”爆火，水晶光电因这一想法受到商场关怀。“公司并不是为了某个想法一忽儿去作念这个家具的。”水晶光电东说念主士称，十多年前，公司如故初始布局AR联系时期和家具了，“公司一直确信这个产业或早或晚总会迎来爆发”。

　　据悉，水晶光电在夸耀端的光波导时期、光机里面的元器件和其他用于成像及传感的元器件均有业务布局；其中，在光波导时期上公司要点布局反射光波导和体全息波导。

　　“以前商场不一定招供眼镜会成为下一个花费电子的热门终局，但AI和眼镜的相聚，翻开了大师对眼镜这个家具的念念象力。”水晶光电东说念主士对界面新闻暗示，对于AR/AI眼镜，公司觉得还需要后续在硬件和软件生态上的全方面锻真金不怕火，才能够翻开一个大的商场，“因此还需要时刻和耐性”。

　　前述水晶光电东说念主士称，“公司一直深耕光学产业，这个行业一直有革命突破，给公司带来了合手续性的增漫空间。在更远的改日，AR可能是翻开公司成长天花板的一个新地点。”

　　对于2025年，水晶光电提议“2025年是公司病笃的转型窗口期”，“确保公司转型奏凯是公司的首要任务”。

　　“这个转型应该更多的是公司组织上的转型。”水晶光电里面东说念主士对界面新闻诠释，为了更好逍遥大客户多名堂并行开辟需求，公司需要在组织、运营、东说念主才、处分等多方面全地点擢升。“跟着微棱镜的奏凯量产，公司跟客户互助的步地全面翻开。不同于以前一年一个名堂面容，公司目下多个家具名堂并行开辟，对公司资源和组织上的条目会更高，以已矣各个家具线达到协调的水情切协调的圭臬，这是公司2025年要作念的紧要责任之一。”

　　2024年，水晶光电全年股价累计涨幅约69%。股价稳增背后，该公司上市以来保合手年年现款分成的节律。Wind数据夸耀，水晶光电上市以来累计现款分成16次，累计现款分成额19.98亿元，平平分成率37.15%。

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